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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各(gè)有不(bù)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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