A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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