如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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