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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好心签(qiān)署报价商(shā家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好ng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好)40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢(huī)复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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