金(jīn)融界4月21日消息 自国家(jiā)统计(jì)局(jú)4月11日发布3月份物价数(shù)据后(hòu)，近日关于所(suǒ)谓“通缩(suō)”的(de)话(huà)题就不(bù)绝于耳。摩根斯(sī)坦利中(zhōng)国(guó)首(shǒu)席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了(le)充足的(de)政(zhèng)策空间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏走(zǒu)过3个月(yuè)，并且(qiě)没有采(cǎi)取(qǔ)强刺激，更多(duō)靠内生动力，由(yóu)于我们产能充(chōng)裕，供给端恢复略(lüè)快(kuài)于(yú)需求端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举(jǔ)例，疫情之(zhī)后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不(bù)进行(xíng)加息，而矫枉过(guò)正的加息过程又(yòu)带来银(yín)行业(yè)震荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀水(shuǐ)平较低可(kě)以看(kàn)得更(gèng)乐观(guān)一些，不必担心中国会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关于就业上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞后指标(biāo)，不会率先好转，需要经济(jì)环境有明显改善(shàn)、企业感到(dào)盈利、订单有比较(jiào)强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘(pìn)。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在还(hái)处于经济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了(le)100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的失业(yè)，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢(huī)复到(dào)原来的(de)轨(guǐ)迹上需(xū)要时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟(gēn)感受到的服(fú)务业在回升并不矛盾(dùn)，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还(hái)没有回到(dào)潜(qián)在增速上，只有回到(dào)潜在增速上才能够逐步(bù)消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷(fēn)纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融(róng)统计数据有关(guān)情(qíng)况新(xīn)闻(wén)发布(bù)会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理看待，通(tōng)缩(suō)一(yī)般具(jù)有物价水平持续负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、货(huò)币(bì)供应(yīng)量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随(suí)经济衰退(tuì)。当前我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量(liàng)）和(hé)社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近(jìn)期的物价回(huí)落是因(yīn)为(wèi)经济基本面和高(gāo)基数等因素。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国(guó)内生产持续加(jiā)快恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给(gěi)充足。另一(yī)方(fāng)面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效(xiào)应尚未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基(jī)数效应也有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国(guó)内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也(yě)带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本(běn)质上受时滞影响。稳健货币(bì)政策注重从(cóng)供给侧(cè)发力(lì)，去年以来支(zhī)持稳增长力度(dù)持续(xù)加大，供给(gěi)端见效较(jiào)快(kuài)。但(dàn)实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节的(de)效(xiào)应(yīng)传(chuán)导有一个过程，疫情(qíng)反复扰(rǎo)动也使(shǐ)企业和(hé)居民信心偏弱，需求端(duān)存(cún)有时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融数(shù)据领先于经(jīng)济数(shù)据(jù)，实(shí)际上反映出供需恢复(fù)不匹配的(de)现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会出现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经济数(shù)据发布(bù)会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热(rè)议的中国经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的(de)来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会(huì)稳步恢复(fù)，价格带动会逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌(líng)晖称(chēng)，从价格表(biǎo)现来看，由于去年基数较高，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可能(néng)保(bǎo)持低位，但这不说明(míng)通货(huò)紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步(bù)消(xiāo)除，价(jià)格会(huì)回(huí)到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我(wǒ)们看(kàn)到的是回暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当前物(wù)价下降既不全(quán)面亦难持续，货(huò)币(bì)供应创(chuàng)新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其他不(bù)可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的(de)“不可贸易(yì)品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义(yì)的通胀走势(shì)最重要的风(fēng)向标(biāo)之一。华泰宏(hóng)观认(rèn)为，不论是(shì)从(cóng)居民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是(shì)居民资产(chǎn)负(fù)债表的边(biān)际变化而(ér)言，居民消(xiāo)费(fèi)能力和(hé)购房(fáng)意愿在(zài)防(fáng)疫政策优化后(hòu)都在修(xiū)复，而非恶化(huà)。

　　招商(shāng)证券提(tí)到，一季度CPI走势并不(bù)满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要(yào)反映局部性(xìng)、外生(shēng)性与(yǔ)阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持(chí)续(xù)走弱看似(shì)反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩(suō)，而(ér)是与基数效应(yīng)、前期非经济政策对(duì)企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏(piān)好下(xià)降有关。当前中国经济仍在(zài)持续(xù)恢复进程中，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反映经济恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需恢复(fù)好于(yú)外(wài)需(xū)的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩和消费需(xū)求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于事无补，反而推高(gāo)不(bù)良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国(guó)军宏观认为会持续至5月(yuè)之(zhī)后，当(dāng)宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延续(xù)，长端利(lì)率依(yī)然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益(yì)成(ché上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个ng)长风(fēng)格会相对占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效(xiào)需(xū)求(qiú)不足相(xiāng)关，在传(chuán)统周期行业景气(qì)低迷的环境下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个