如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(c杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介hū)计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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