北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他(tā)货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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