北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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