近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货E抓蚯蚓真的能赚钱吗TF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(q抓蚯蚓真的能赚钱吗ī)货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìn抓蚯蚓真的能赚钱吗g)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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