5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银(yín)行为何下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下(xià)行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对公客户(hù)留存的(de)活期资(zī)金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综(zōng)合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加速了(le)中小银行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以有效(xiào)降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力(lì)不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构(gòu)性货币政(zhèng)策等(děng)多(duō)项举措(cuò)给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的(de)资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活(huó)内(nèi)生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的(de)概率不(bù)大(dà)，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力(lì)去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预(yù)计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债端成本的(de)下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经(jīng)营压力(lì)倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规(g阴肖是指哪几个肖uī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期(qī)，有利于(yú)降低全社会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来由(yóu)于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息(xī)率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间。如果(guǒ)经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不(bù)等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何(hé)守住自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具应该(gāi阴肖是指哪几个肖)兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低(dī)和(hé)风险偏(piān)好适中投资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环(huán)境(jìng)下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言(yán)，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士(shì)可(kě)通过理财和投资(zī)试(shì)图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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