本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wè牛鬼蛇神是什么生肖i)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大牛鬼蛇神是什么生肖(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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