在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(né函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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