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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关500万越南盾是多少人民币，1人民币=交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至1500万越南盾是多少人民币，1人民币=51万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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