北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuá辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲n)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在(zài)目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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