射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市(s数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义hì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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