财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点量的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析。

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