尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义trong>建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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