自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核(hé)心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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