美国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发(fā)布的(de)一项民调(diào)显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党(dǎng)人(rén)，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是(shì)一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工(gōng)作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公(gōng)布劳动节期间有关(guān)工作(zuò)安排，调(diào)整相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一(yī)个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算时，黄(huáng)金(jīn)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原(yuán)有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自(zì)4月27日(rì)起第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料(liào)油期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月4日(rì)交易后，自第一个(gè)未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合(hé)约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单(dān)边市的(de)第一个(gè)交易日结(jié)算时起，上述(shù)品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调(diào)整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在各(gè)期货持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无(wú)连续(xù)报价的第一个(gè)交易(yì)日结(jié)算时(shí)起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平(píng)恢复(fù)至(zhì)节前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证金标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)第(dì)一个(gè)交易日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期(qī)权各(gè)合约的保证金调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的(de)交易(yì)保证金标准进行调整。

　　广期所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报价的第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期(qī)货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货(huò)偏强的主要原(yuán)因(yīn)有四点：一是(shì)短期二次育肥(féi)造成货(huò)源(yuán)有所收(shōu)紧；二是来自(zì)政策(cè)面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假期需(xū)求(qiú)支(zhī)撑。不过，盘(pán)面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑依旧(jiù)在(zài)于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二(èr)次育(yù)肥(féi)采购量增加，政策(cè)消息(xī)稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期(qī)，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓(cāng)大(dà)跌。”华(huá)联(lián)期(qī)货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端来(lái)看，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着(zhe)今年一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存(cún)栏以及屠宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不(bù)会(huì)出现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显示，去(qù)年9月到今(jīn)年2月(yuè)全国新生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐(zhú)月增加，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重(zhòng)来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪(zhū)养殖(zhí)逐(zhú)步(bù)向规模(mó)化、集团化方向发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为(wèi)充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目标(biāo)细化为(wèi)“强化以能繁母猪(zhū)为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定(dìng)在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪(zhū)价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻(dòng)品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持(chí)续出库，目(mù)前冻品(pǐn)的高库存水平将抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续向好(hǎo)发展态(tài)势，政(zhèng)策引导及市场预期(qī)向好(hǎo)，加上居民收入增(zēng)加(jiā)、消费意愿增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际(jì)需求却一直不温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需求大概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于(yú)冻品入(rù)库以及二育支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾，从走量(liàng)看(kàn)并未出现(xiàn)明(míng)显提升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计(jì)集团企业出栏计划(huà)或继续增加，市(shì)场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续回落为主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来(lái)，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终(zhōng)端(duān)备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支(zhī)撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过后，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当前距(jù)“五一(yī)”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金已(yǐ)经(jīng)提前反映(yìng)了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低位盘(pán)整(zhěng)运行状态。不过，市(shì)场(chǎng)预(yù)期二(èr)季度二(èr)次(cì)育肥(féi)缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一季(jì)度(dù)。按照官(guān)方能(néng)繁(fán)存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)处于逐(zhú)步增(zēng)加的阶段(duàn)，并于10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏量大概(gài)率环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消费(fèi)旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良好(hǎo)调(diào)控之下(xià)，能繁(fán)母猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存(cún)出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下，期(qī)价上(shàng)行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定成本，择机(jī)卖出(chū)套保(bǎo)锁定利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连续第三个(gè)交易(yì)日下滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船(chuán)事件秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(jiàn)为盘面带(dài)来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠(guān)疫情(qíng)可能到来从(cóng)而降低国内(nèi)需求的担(dān)忧(yōu)则进(jìn)一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货农(nóng)产品事业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等海(hǎi)外(wài)经(jīng)验，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范围预计(jì)很大概率将小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油(yóu)将回归基(jī)本面。从相(xiāng)关因素的梳理来看(kàn)，目前处于(yú)短(duǎn)多(duō)长空的(de)局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货油脂(zhī)分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易(yì)逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体(tǐ)相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨(dūn)左右(yòu)的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入淡季以及印(yìn)尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量后得到强(qiáng)化(huà)。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同(tóng)期(qī)最(zuì)高水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性(xìng)减量。目(mù)前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增(zēng)，库(kù)存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物(wù)油(yóu)库(kù)存则继续增(zēng)高至345万吨(dūn)，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度(dù)对棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师郭(guō)文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油(yóu)已经步入季节性增(zēng)产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产(chǎn)量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累(lèi)库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强和出口前(qián)景不佳持续(xù)，后期马棕(zōng)继续面(miàn)临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油行情(qíng)或维(wéi)持承压回调走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问(wèn)题(tí)仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前(qián)已(yǐ)经走负的(de)国际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进(jìn)口严(yán)重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近月进口偏(piān)低，远月买(mǎi)船有所增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处(chù)在历史(shǐ)同期高点，截(jié)至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步好转，需(xū)求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东(dōng)南(nán)亚天(tiān)气值得关(guān)注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国(guó)最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如果出现(xiàn)持续干(gàn)燥(zào)天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利(lì)多(duō)因素支撑。国(guó)内贸易(yì)商进(jìn)口利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗(xǐ)船，进口到港数(shù)量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能(néng)有(yǒu)影响(xiǎng)，但(dàn)无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短期(qī)内仍可能加速去化(huà)。长期市场(chǎng)对于未来供(gōng)应充裕的预期基(jī)本一致。天气情况有所好(hǎo)转，马来(lái)西亚(yà)与印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求较差，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地存在累(lèi)库预期。与此同(tóng)时，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极(jí)低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争优势，在豆油、菜(cài)油未(wèi)来存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利(lì)多因素对盘面(miàn)有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演变为供强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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