射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　<孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重strong>▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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