5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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