在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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