文:天风宏(hóng)观(guān)宋雪涛/联系人孙永乐
4月居民新增存款-1.2万亿,同比多减4968亿元,这(zhè)是居(jū)民(mín)存(cún)款在连续13个月同比(bǐ)多增(zēng)后,首次回落。
在过去一年多时间(jiān)里,居民部门(mén)积(jī)攒了(le)一大(dà三角形垂线的定义和性质,垂线的定义和性质七年级)笔超额(é)三角形垂线的定义和性质,垂线的定义和性质七年级储蓄。今年这笔超额储蓄能否顺(shùn)利释放对判断经济(jì)和资(zī)本市场走势至关重要。这里我们尝(cháng)试回答两个问题。一是4月(yuè)居(jū)民存款同(tóng)比(bǐ)多减(jiǎn)是不是超额储(chǔ)蓄释放的开始?二是(shì)这一趋势能否延续(xù)?
对上述问题的回(huí)答取决(jué)于存款会受(shòu)到哪些因素的影响。一般影(yǐng)响居民存款的主要(yào)有这么几种行为:可支配收(shōu)入、消费支出、金融资产相关收支和房地产相关收支。
收入增长(zhǎng)、消费减少、金融资产赎回、购房(fáng)减少(shǎo)会推动存款增加;反之(zhī),收入减(jiǎn)少、消(xiāo)费(fèi)增加、认购金融(róng)资产、购房增加、提(tí)前还(hái)贷等则(zé)会带动(dòng)存款回落。
2022年居民(mín)存款同比多增7.9万亿是(shì)居民少消费、少投资(zī)、少(shǎo)购房的结果(guǒ)(详(xiáng)见《超额(é)储蓄能否转化成超额消费》,2022.12.31)。此(cǐ)时虽然居民(mín)收入增速放(fàng)缓并提(tí)前还贷,但因(yīn)为投(tóu)资、购房等下滑幅度更(gèng)大,所以存款(kuǎn)同比大幅多增。
2023年(nián)一季度(dù)居民(mín)存款同(tóng)比多增2.1万亿则是收入修复和理财存款化的结果。
一季度居民人(rén)均可支(zhī)配(pèi)收入同比增长525元,理财存续规模相比(bǐ)于(yú)2022年末下滑(huá)2.6万亿至(zhì)24.2万(wàn)亿。另外,受银行办理速度放缓等因素(sù)影响,RMBS(个人住房抵押贷款支持(chí)证券)条件早偿(cháng)率(lǜ)指(zhǐ)数 2 相比于2022年(nián)有(yǒu)所回落(luò),即居民提前还款对(duì)存款的拖累相比于去年(nián)末略有放缓。
但是,随着居民消费和(hé)购房行为修(xiū)复,其(qí)对存款的支撑力度减弱,一季度人均消费支出同(tóng)比增加345元(低(dī)于收入涨幅(fú))、购房支出同比多增1575亿元(yuán)。但(dàn)因为支撑因素(sù)的规模(mó)更大,所以(yǐ)存款继续(xù)回升。
4月和一季度(dù)最核(hé)心的(de)不(bù)同在于理财市场的变(biàn)化。4月居民存款下滑可能的原因一(yī)是居民存款理(lǐ)财化;二是提前还(hái)贷(dài)规模增加。因为居民收入和(hé)消费数据不足,暂时无法判断消费和收(shōu)入在4月对存款的影响。
存(cún)款回(huí)流理财是4月存款回(huí)落的核(hé)心原因(yīn),4月(yuè)理财存量规模环比增(zēng)加1.26万亿至25.5万亿,结束了(le)自去年10月以来的下行趋(qū)势,重回扩张区(qū)间(jiān)。
居(jū)民增配(pèi)理财(cái)等资产是理财风险降低、收益回升和存款利(lì)率下滑共同作(zuò)用(yòng)的结果。受益于债(zhài)券市场(chǎng)走强(qiáng),今年理财(cái)市(shì)场表现逐步好转,理财产品(pǐn)单位破(pò)净(jìng)率从(cóng)2022年(nián)12月峰(fēng)值的29.2%持续下滑至2023年5月(yuè)12日的(de)4.7%,叠加(jiā)这一时期下滑的存款(kuǎn)利(lì)率,存款(kuǎn)对居(jū)民的吸(xī)引力逐渐(jiàn)减弱,而理财对居民(mín)的(de)吸引力则不(bù)断(duàn)增强(qiáng)。
从5月理财规模(mó)上看(kàn),随着破净率进一步(bù)回(huí)落,居民还在继(jì)续增(zēng)配(pèi)理财产品(pǐn),存款(kuǎn)理财(cái)化趋势有望延续。
提前(qián)还贷(dài)规(guī)模扩(kuò)大是存款下滑(huá)的又一个原因。4月早偿率月均(jūn)值相比于(yú)2月低点上行(xíng)4.3个百分点(diǎn),相比于3月上行1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。
居(jū)民加大提前(qián)还(hái)贷力度一是因(yīn)为首套(tào)房利率还(hái)在下降,居民提前(qián)还贷(dài)以降低(dī)成本,4月沈阳(yáng)、马鞍山(shān)等多地继续降(jiàng)低首套房利率,贝壳研究院数据显示(shì)百城首(shǒu)套主流房贷利(lì)率平均为4.01%,环比3月继续(xù)回落1个BP。二是政策放松后,1、2月份部(bù)分积压的还贷业务在3、4月(yuè)份办理,这会推动(dòng)提前(qián)还贷规模走高。
总的来说,随着(zhe)理财(cái)市场好转,此前因(yīn)居民(mín)少消(xiāo)费、少投资、少(shǎo)买房(fáng)等积攒下来的超额储(chǔ)蓄已经开始部(bù)分回流理财市场了,且5月初这一趋(qū)势还在延续。
往(wǎng)后来看(kàn),理(lǐ)财(cái)市场和提前还贷在后(hòu)续几个月里(lǐ)或(huò)继(jì)续(xù)成为超额(é)存款的主(zhǔ)要流向。
五一旅游人均消费(fèi)水平未(wèi)见明显改(gǎi)善(shàn)或部分(fēn)表明当下居民(mín)消费意愿(yuàn)依旧偏弱,考虑到超额储(chǔ)蓄的持有(yǒu)分化且并(bìng)非主要(yào)来自消费(fèi),后(hòu)续(xù)超额储蓄(xù)对(duì)消费(fèi)的(de)支撑力(lì)度依旧偏弱(ruò)。(详见(jiàn)《超额(é)储蓄能否转(zhuǎn)化成超(chāo)额消(xiāo)费》,2022.12.31)。同(tóng)时,随着前(qián)期积(jī)压的购房需(xū)求逐渐释(shì)放,房地(dì)产销售目前已(yǐ)经有走弱迹(jì)象(xiàng),地产短(duǎn)期或不会成为超储的主要(yào)流向。但是因为按(àn)揭利率存在明(míng)显(xiǎn)利差(chà),居民提前还贷行为或将延续。从这个角度来看,主要因为少买房、少投资而积攒下(xià)来的储蓄,在理财市(shì)场环境好转和存款(kuǎn)利率(lǜ)下滑的(de)背(bèi)景下或(huò)将继续(xù)回(huí)流到理财市场。
1 存款同比(bǐ)增(zēng)速使用金融(róng)机构住户存(cún)款余额(é)+4月新增来进行估算(suàn)
2早偿率是指(zhǐ)在(zài)个人住(zhù)房抵押贷(dài)款中(zhōng)债务人提(tí)前偿付的金额(é)在(zài)资产池未偿本金余额的(de)占比
风险提示(shì)
地(dì)产销售变(biàn)动超预期,超额储蓄释放弱于预期,理财市场波动加大
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了