北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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