本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾(j定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别í)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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