财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别信的品牌仍(réng)将独立运营。

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