财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(rbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗uì)不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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