金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超吴亦凡资产多少亿过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022吴亦凡资产多少亿年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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