申万(wàn)一级的半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技(jì)术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也(yě)因此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股市(shì)场(chǎng)有影响力的科(kē)技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下(xià)，上市公司科技(jì)含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数(shù)上市(shì)公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业(y长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心è)务为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营(yíng)收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息(xī)等营收(shōu)体量(liàng)居前的(de)企业(yè)不断上市，并在(zài)资本助力之下营收快速增长。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处于国产替代化(huà)、自主研发背景(jǐng)下(xià)的高成(chéng)长阶段时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业(yè)营(yíng)收(shōu)高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长(zhǎng)企业达(dá)到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家(jiā)企业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业(yè)归母净利润(rùn)增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的(de)企(qǐ)业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润(rùn)体量排名行(xíng)业第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经营风险分(fēn)析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业的(de)存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营(yíng)风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是(shì)否出现供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现(xiàn)有(yǒu)参考意义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存(cún)货质(zhì)量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居(jū)中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行(xíng)业中位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股2022年(nián)分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至(zhì)部分芯(xīn)片元件(jiàn)降(jiàng)价销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公(gōng)司经(jīng)营体量(liàng)较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心"812" height="455">

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国(guó)内(nèi)自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半导体企业需要不断(duàn)通(tōng)过研发(fā)投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新(xīn)高(gāo)。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前(qián)。综合(hé)研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研(yán)发(fā)费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业(yè)达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比又(yòu)有(yǒu)研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费用(yòng)占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现了批量销售(shòu)或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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