财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营(yíng)收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(币值是什么意思，硬币的币值是什么意思dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产币值是什么意思，硬币的币值是什么意思品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加币值是什么意思，硬币的币值是什么意思能(néng)够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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