5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程(c音域划分从低到高，人声音域划分héng)可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(ché音域划分从低到高，人声音域划分ng)本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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