作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了(le)需要(yào)担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑(zhù)底(dǐ)回升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价(ji杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译à)格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波(bō)动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工(gōng)、化(huà)学原(yuán)料及制(zhì)品相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译实：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而(ér)随着(zhe)下半(bàn)年(nián)生猪需求的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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