自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiā广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良n)持了自己的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(y广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良è)的(de)所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(x广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良iàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太(tài)符合我们(men)“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的(de)复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化(huà)需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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