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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向一里地等于多少米 一里地等于多少公里(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互一里地等于多少米 一里地等于多少公里换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度一里地等于多少米 一里地等于多少公里。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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