北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zh5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟ài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看(k5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟àn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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