私募基金运(yùn)作(zuò)即将迎(yíng)来(lái)更全面的新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业(yè)协会（下(xià)称中基协(xié)）就(jiù)起草的《私募证(zhèng)券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会(huì)公开征(zhēng)求(qiú)意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法将私(sī)募证(zhèng)券投资基金纳入统一规(guī)范，中基协实(shí)施登记备案(àn)以来，我(wǒ)国私募证券投资基金行业(yè)发(fā)展迅速，规模(mó)不断增加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)9000余(yú)家，存续私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元(yuán)。私(sī)募证券投资基金(jīn)交易(yì)策略逐步多元化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要的(de)机构投资(zī)者(zhě)之一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证券投资基(jī)金行业实践，坚(jiān)持规(guī)范发(fā)展和问题导向，起(qǐ)草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底线要(yào)求，针对(duì)重点问题(tí)予以规范，完善(shàn)私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共计三十(shí)二条，对私募(mù)证券投资基(jī)金募集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等(děng)环节提出(chū)了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募(mù)集(jí)要(yào)求(qiú)方面，在(zài)募集及存(cún)续门槛要求上，明(míng)确私募证(zhèng)券投资基金初始募集及存续规模(mó)不得低于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基(jī)协发(fā)布了修(xiū)订(dìng)后的《私募投资基(jī)金(jīn)登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步明(míng)确了(le)私(sī)募登记备案标准，其中就(jiù)提出私募证券基(jī)金初始(shǐ)实缴募集(jí)资金(jīn)规模不低于1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议的是(shì)，基金(jīn)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义合同(tóng)中应当明(míng)确约定，除市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万(wàn)元人(rén)民币的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规(guī)模的(de)基础上，增加(jiā)了存续要求，这可以有(yǒu)效避(bì)免《备案办法》出台后(hòu)，通过募集(jí)资(zī)金后再(zài)赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶(fú)强除劣(liè)”趋势(shì)，中(zhōng)小规(guī)模的私(sī)募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基(jī)金(jīn)开放(fàng)申赎频率不得高于每月一(yī)次。为引导投资(zī)者理性(xìng)投资、长期投(tóu)资(zī)，《运作(zuò)指引》明确基金(jīn)合同应当约(yuē)定投(tóu)资(zī)者不少于6个月的(de)份额(é)锁定期安排(pái)。

　　投资(zī)要求(qiú)方面，在(zài)组合投资(zī)要求上，为引(yǐn)导私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人提升专业投(tóu)资能力(lì)，组合投(tóu)资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证券投资(zī)基金采(cǎi)取资(zī)产组(zǔ)合的(de)方式进行投资(zī)。单只私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该基金净(jìng)资(zī)产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理(lǐ)的全部私募证券投资基(jī)金投资于同一资产的(de)资金，不(bù)得超过该资(zī)产的25％。银(yín)行活(huó)期存款、国债(zhài)、中央(yāng)银行(xíng)票据、政策(cè)性金融(róng)债、地方政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监会、协会(huì)认可双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层嵌套(tào)，要求私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金架构应(yīng)当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂架(jià)构、多层嵌套等方式规避监管(guǎn)要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他私募证券投资基金或者(zhě)金融机构(gòu)发行(xíng)的(de)资产管理产(chǎn)品的，应当明(míng)确约定(dìng)所投资的(de)私募(mù)证券投资基金或者(zhě)资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品不再投(tóu)资除公开(kāi)募集基金以外(wài)的其(qí)他(tā)私募证券(quàn)投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要(yào)求上，明确私募基(jī)金应(yīng)当以风险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债(zhài)券等(děng)场内(nèi)标的(de)的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格投资者提供通(tōng)道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管(guǎn)理要求方(fāng)面，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金管理人建立健(jiàn)全内部制度(dù)，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易(yì)原则，防范利(lì)益输送。对量化(huà)私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)在(zài)交(jiāo)易系统安全、异常(cháng)交易监控、内部管理、资(zī)料(liào)保存、产品命(mìng)名等方面提(tí)出规范要求(qiú)。进一步细化对私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金投资运作（如衍(yǎn)生品、境(jìng)外资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不同(tóng)规模私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人和私(sī)募证券投(tóu)资基金信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期开展压力(lì)测试、建立(lì)风险准备(bèi)金制度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际控(kòng)制人控制的私募基(jī)金管理人在最近一年(nián)度末合计基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模在20亿(yì)元以上的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全流动性风险(xiǎn)监测、预警(jǐng)与(yǔ)应急处(chù)置、关于预警线(xiàn)与止(zhǐ)损线的风(fēng)险管(guǎn)理制(zhì)度，每季度(dù)至少进行(xíng)一次压(yā)力测(cè)试。私募基金管理人应当(dāng)结合市场状(zhuàng)况和自身管理(lǐ)能力制(zhì)定并(bìng)持续更新流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)应急预案，明确预案触(chù)发情景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道(dào)业务，私募基金管理人(rén)应当对投资(zī)者(zhě)资金来源(yuán)的合规(guī)性进行审查(chá)，不得由投资者或其指定第三(sān)方下达投资指令或者自(zì)行负责投资运作(zuò)，不得为金(jīn)融机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构资(zī)产管理产品以及其他私募基金提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束、投(tóu)资(zī)者(zhě)门槛等监管要(yào)求(qiú)的通道服务。

　　一(yī)位私募人士(shì)向期货(huò)日报记者表示，综合(hé)来看，私募(mù)监管的实际标准在向金融(róng)机构管(guǎn)理(lǐ)标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平(píng)落实(shí)，执行后(hòu)会快速抹平(píng)私募(mù)基金相(xiāng)对其他资(zī)管产品的灵活(huó)度，让资金方的投放偏好回(huí)到策略表现及(jí)管理人(rén)的(de)整体运营和服务水平上(shàng)，而非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行业的(de)健(jiàn)康发展，回归管理(lǐ)本(běn)源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了(le)过渡(dù)期安排。

　　中基协表示(shì)，《运作(zuò)指引》施(shī)行后，新备案的私(sī)募证券投(tóu)资基金按照《运作指引(yǐn)》要求执行(xíng)。同时为减少新老基金的套利(lì)空间，对存量基(jī)金(jīn)针对不(bù)同情况提出(chū)差(chà)异(yì)化(huà)整改要求，并(bìng)对重点条款的整改给(gěi)予(yǔ)充分过(guò)渡期安(ān)排：

　　对于违(wéi)反投(tóu)资范围要求、开(kāi)展通道(dào)业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及底线要(yào)求(qiú)的存量基(jī)金(jīn)，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施(shī)行后不得(dé)新增募集规模及投(tóu)资者，不得展期，新增投资(zī)活动获得须符(fú)合《运作指引》要(yào)求，合(hé)同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投(tóu)资(zī)要求的，给予12个月整改(gǎi)过(guò)渡期，不(bù)强制要求修改基金合(hé)同；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指引》实施后存(cún)量基金新募(mù)集的投资者要求设置(zhì)不少于6个月(yuè)的份额(é)锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合(hé)同变(biàn)更的，变更后内(nèi)容应当(dāng)符合《运作指引》要(yào)求；基金合同存续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对于存量(liàng)基(jī)金中无固定存续期限的私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定(dìng)明确的基金存(cún)续期(qī)，以促(cù)进(jìn)目(mù)前存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义