银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能(néng)的(de)解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破(pò)产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得(dé)越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国(guó)上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对(duì)美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目(mù)前(qián)已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取(qǔ)得融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经(jīng)济(jì)减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下(xià)，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不(bù)得(dé)不做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济(jì)继续(xù)减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近(jìn)的(de)美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束(shù)到降息(xī)之间就(jiù)是一个(gè)容易(yì)出风(fēng)险的(de)时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出(chū)现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了(le)部分旺(wàng)季(jì)的(蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的(de)行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预(yù)测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的(de)是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏(péng)认为(wèi)，其对(duì)有色板(bǎn)块的(de)短期(qī)或(huò)短线影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系(xì)以及可(kě)能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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