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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计(jì碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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