国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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