自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上(s乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人hàng)提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的(de)预(yù)期(qī)回(huí)报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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