钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材(cái)搭(dā)配公司释放钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个(gè)人投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价(jià)也再(zài)难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在(zà食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思i)2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话(huà)会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过(guò)《关于对(duì)深圳证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对(duì)交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金(jīn)投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过(guò)，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事并不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在(zài)其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新(xīn)能源签订项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战(zhàn)略合作协议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电池(chí)落(luò)地的产能(néng)中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十(shí)分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝(jué)大部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电(diàn)池的一(yī)个有(yǒu)益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本(běn)大幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的(de)企(qǐ)业(yè)都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日(rì)的(de)调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般(bān)给到(dào)客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去(qù)甚远(yuǎn)。

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