昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务(wù)上限谈(tán)判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命是否(fǒu)会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危机的(de)信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能无需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察更多数(shù)据和(hé)未来前(qián)景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能(néng)源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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