5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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