金融界5月16日消息(xī) 国新办今日(rì)上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况新闻(wén)发(fā)布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计局如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局(jú)新闻发(fā)言人、国(guó)民经(jīng)济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应称(chēng)，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存在(zài)通缩(suō)，总的来看，下阶段也(yě)不会(huì)出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落。随(suí)着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足的(de)。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行(xíng)，也带动了(le)食品价(jià)格的回(huí)落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大(dà)。今年以来(lái)，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏(fá)力、全球能源价格总体上趋(qū)于(yú)回(huí)落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用(yòng)消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车(chē)企降价促(cù)销力度加(jiā)大(dà)，带(dài)动(dòng)了价格的下(xià)行。我们(men)看(kàn)到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出(chū)，在价(jià)格中食(shí)品和能源由于受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看(kàn)，目(mù)前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很重要(yào)的原因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅(fú)跟过(guò)去相比偏(piān)低(dī)。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济社会恢复常态化运行(xíng)，服务需(xū)求(qiú)稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务(wù)价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价(jià)格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增(zēng)强，价格回升也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到(dào)国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品(pǐn)价格与国际市场联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)走低(dī)、国内石(shí)油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天(tiān)然(rán)气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市(shì)场需求不足(zú)。经济(jì)恢(huī)复常(cháng)态化运行以后，部分行(xíng)业产能(néng)供(gōng闲游的意思 闲游的反义词是什么)给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还(hái)在恢(huī)复(fù)中，价格出现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业(yè)价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格变动(dòng)翘尾下(xià)拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比(bǐ)3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影(yǐng)响(xiǎng)还(hái)会(huì)持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格短期下行(xíng)情(qíng)况还会延续。但是随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也(yě)提及通(tōng)缩。报告提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅(fú)阶(jiē)段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间差和基(jī)数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同(tóng)时通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回落的(de)影响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是(shì)需(xū)求复苏(sū)偏慢。实体经(jīng)济(jì)生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消费等环节(jié)本身有个过程(chéng)，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的(de)转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃(rán)料和(hé)居(jū)住水电燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上(shàng)涨，对今年(nián)也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增(zēng)速可能明显(xiǎn)回(huí)升(shēng)。

　　未来几个月受高基数(shù)等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数(shù)影响。但(dàn)要看到，随着(zhe)基数降低(dī)，特(tè)别是(shì)政策效(xiào)应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥充分作(zuò)用，经(jīng)济内生动力也(yě)在(zài)增强(qiáng)，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升(shēng)至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供(gōng)应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价(jià)仍在温(wēn)和上涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理(lǐ)适度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不(bù)存(cún)在长期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周期波动(dòng)的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以(yǐ)物价回落来(lái)评判经济进入“通缩(suō)”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的(de)周期性波动主要由需求驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变(biàn)化而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初(chū)期(qī)，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显(xiǎn)示经济处(chù)于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资(zī)金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经(jīng)验规律，本(běn)轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季度经(jīng)济指标闲游的意思 闲游的反义词是什么已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外(wài)需等影(yǐng)响较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复(fù)苏(sū)初期(qī)，资(zī)金存在(zài)一(yī)定空(kōng)转较为(wèi)常见。经(jīng)验(yàn)显示，资金空转多发(fā)生在经济(jì)回(huí)落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大(dà)，去年(nián)底以(yǐ)来也(yě)有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在(zài)银(yín)行体(tǐ)系(xì)、而不(bù)是非(fēi)银金融机构，与居民(mín)理财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业之间信用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业(yè)融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居(jū)民信贷一(yī)度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来(lái)的经济效应不同过往，有效信用派(pài)生对企业行为的(de)支持已开始显现。去年(nián)3季度以来(lái)，资(zī)金加(jiā)速流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴随(suí)融(róng)资的持(chí)续改善，企业资本(běn)开支在1季(jì)度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压(yā)低了(le)信(xìn)用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济(jì)波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居(jū)民消费能力的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关(guān)行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收入与(yǔ)消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累(lèi)积。地产大周(zhōu)期向下(xià)已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于(yú)传统周期；但小周(zhōu)期(qī)超(chāo)调后(hòu)的修复(fù)出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚(péng)改加(jiā)码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定(dìng)低能(néng)级城市需(xū)求。

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