核心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率(lǜ)一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面(miàn)意(yì)味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从(cóng)大类(lèi)资产的(de)投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ht: 24px;'>恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思yīn)此以(yǐ)银(yín)行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也(yě)离不开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银(yín)行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一(yī)步下(xià)行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基(jī)本(běn)处(c恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思hù)在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在(zài)的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行(xíng)板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思