当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品color: #ff0000; line-height: 24px;'>DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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