调油(yóu)逻辑(jí)提振成本价格，从而(ér)能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场(chǎng)的(de)热(rè)度之高也正是由这个逻(luó)辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与去年的(de)步调明显不(bù)一。期货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要(yào)原因在于两方面(miàn)，一方(fāng)面(miàn)由于(yú)近期原(yuán)油大跌(diē)，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格(gé)局，以及美(měi)国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的(de)预期(qī)再起。而原油(yóu)供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期(qī)缺口(kǒu)后继续下行，对于化工特别是与之相关(guān)性相对较强的(de)PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国(guó)调油需(xū)求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵(jiào)、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一(yī)现象的(de)原因更多(duō)是(shì)始(shǐ)于路(lù)径依(yī)赖(lài)，去年极端的调油行情使(shǐ)得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚价差处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，但(dàn)当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑(jí)与(yǔ)去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没(méi)有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历(lì)过去(qù)年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保持相对(duì)高(gāo)位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我们(men)从(cóng)去(qù)年四季度(dù)至今韩国出口美国芳烃的(de)数(shù)量(liàng)保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的(de)调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早并迅(xùn)速(sù)将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中(zhōng)旬(xún)开始启动，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看到了(le025是哪里的区号，025是哪里的区号查询)PXN在3月下旬后(hòu)就处(chù)于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示，今(jīn)年和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着节奏的差异(yì)，去(qù)年5月份(fèn)是是炒作(zuò)调油(yóu)需求的(de)主要时(shí)期(qī)，而今年市(shì)场提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂(liè)解利(lì)润(rùn)非(fēi)常(cháng)好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油(yóu)品利025是哪里的区号，025是哪里的区号查询润却(què)回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是(shì)由于(yú)俄乌(wū)冲突(tū)导(dǎo)致原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的(de)大幅走高。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分(fēn)析师隋(suí)斐看来，二季(j025是哪里的区号，025是哪里的区号查询ì)度美国出行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油(yóu)需求增加下亚(yà)美套利利润可观的(de)经验，部(bù)分工厂提前跟美(měi)国工厂(chǎng)签(qiān)订了长约，今年的出口(kǒu)周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油(yóu)季出口总量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格(gé)的提振高度将极大(dà)可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对(duì)未来需求(qiú)的不确定(dìng)和经济可(kě)能衰退的背景下调油需(xū)求出现(xiàn)了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则(zé)呈(chéng)现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流通(tōng)货源(yuán)紧张的局面在(zài)恒力石(shí)化(huà)和(hé)嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯(běn)乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装置投产(chǎn)下北方(fāng)低价货源冲击(jī)华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品(pǐn)库存偏(piān)高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计(jì)芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成色或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随(suí)着(zhe)主力合约(yuē)换(huàn)月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相对(duì)较(jiào)长的时(shí)间下(xià)市(shì)场(chǎng)博弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯苯(běn)港口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面(miàn)临成品库存偏高和利(lì)润不佳的(de)局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压(yā)力(lì)，短期来看价格向上的驱动或(huò)较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 025是哪里的区号，025是哪里的区号查询