5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板块今(jīn)年以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代(dài)，医药(yào)板块是否还十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历有新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化(huà)是非常明(míng)显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三(sān)年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开(kāi)新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预(yù)期的(de)建设任务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分(fēn)布将(jiāng)会得到(dào)优化(huà)，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施(shī)建设的(de)背景下，预计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发(fā)展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的(de)研发能力。

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