财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和1关一下月亮是什么意思35%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、关一下月亮是什么意思瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成(chéng)为(wèi)关一下月亮是什么意思行业(yè)新引领者。

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