如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里 Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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